智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，光伏板块经过两年多革新，现在PB估值属于近十年底部区间。经过两年多革新，悲不雅预期赢得较为充分响应开yun体育网，商场已对板块负面音尘赢得充分响应，在基本面触底、板块革新充分、商场风险偏好进步流程中，板块安全旯旮较高。提议关心年功绩详情趣相对较高的龙头企业和盈利有望渐渐开导的企业。

德邦证券主要不雅点如下：

国内前九蟾光伏新增装机看护增长，且24年1-9月国内新增发电装机容量以光伏为主。

10月21日，国度动力局发布1-9月份寰宇电力工业统计数据。2024年1-9月，我国光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%。其中9蟾光伏新增20.89GW，同比增长32.38%。24年1-9月国内新增发电装机容量以光伏为主。

国内2024年1-9月新增发电装机容量打算为242.58GW，同比加多31.65GW，其中水电新增7.97GW，同比加多0.09GW，火电新增33.43GW，同比减少6.01GW，核电新增1.19GW，和旧年握平，风电新增39.12GW，同比加多5.64GW，太阳能发电新增160.88GW，同比加多31.94GW。从2024年前三季度各种型新增发电装机容量占比看，光伏新增装机占比处于饱和向上地位，光伏、风电、核电、火电、水电占比分离为66.32%/16.13%/0.49%/13.78%/3.29%。

2024年前三季度光伏新增装机中，漫衍式光伏新增装机略超联接式光伏新增装机，其中工买卖漫衍式装机较为优异。

从光伏装机结构组成看，24年前三季度国内光伏联接式新增装机75.66GW，占比47.03%，漫衍式新增装机85.22GW，占比52.97%，其中户用光伏新增装机22.8GW，占比14.17%，工买卖光伏新增装机62.42GW，占比38.8%。甩掉24年三季度末，国内光伏累计并网772.25GW，其中联接式光伏累计并网430.35GW，占比55.73%，漫衍式光伏累计并网341.91GW，占比44.27%，其中户用光伏累计并网138.52GW，占比17.94%，工买卖光伏累计并网203.39GW，占比26.34%。和2023年底光伏装机结构比较，漫衍式光伏装机占比有所增长。

24年前三季度国外商场需求不减，国内光伏组件出口呈现量增价跌。

凭据关连媒体和海关总署数据，24年前三季度中国共出口组件约186.77GW，相较旧年同时157.65GW高涨18%，但出口金额227.69亿好意思元，同比2023年同时的326.46亿好意思元下降30.28%。2024年1-9月，中国光伏组件出口金额同比降幅较大，主要原因是光伏组件价钱较旧年同时大幅下降。

凭据Infolink，本年1-9月欧洲商场累计拉货量约为77.7GW，比较旧年同时的85.33GW下降9%；亚太商场累计拉货量约为54.13GW，比较旧年同时的33.39GW高涨62%；好意思洲商场累计拉货量约为24.31GW，比较旧年同时的22.04GW高涨10%；中东商场累计拉货量约为22.89GW，比较旧年同时10.32GW高涨122%；非洲商场累计拉货量约7.74GW，比较旧年同时6.58GW高涨18%。

产业链各治安产能也曾保握增长情状，产业链价钱迟缓下降，迟缓参加筑底阶段。

凭据CPIA，24H1国内多晶硅产量约106万吨，同比增长约60.6%，硅片产量约402GW，同比增长约58.9%，电板片产量约310GW，同比增长约37.8%，组件产量约271GW，同比增长约32.2%。各主要治安产能也曾保握增长趋势。产业链价钱迟缓下降，迟缓参加筑底阶段。

以2023/12/27-2024/11/6日为统计区间，凭据infolinkconsulting公众号，多晶硅价钱均价从65元/kg下降至40元/kg，跌幅为38.46%；单晶P型硅片-182mm从2元/片着落至1.15元/片，跌幅为42.5%；单晶P型硅片-210mm从3元/片着落至1.7元/片，跌幅为43.33%；单晶N型硅片182mm从2.2元/片着落至1.2元/片，跌幅为45.45%；单晶N型硅片210mm从3.25元/片着落至1.45元/片，跌幅为55.38%；单晶perc电板片182mm从0.36元/W着落至0.275元/W，跌幅为23.61%；单晶perc电板片210mm从0.37元/W着落至0.28元/W，跌幅为24.32%；TOPCon电板片182mm从0.47元/W着落至0.275元/W，跌幅为41.49%；光伏玻璃3.2mm镀膜从26.5元/平米着落至21.25元/平米，跌幅为19.81%；光伏玻璃2.0mm镀膜从17.5元/平米着落至12.5元/平米，跌幅为28.57%。

产业链多治安堕入失掉，但部分治安利润率24Q3环比改善赫然。

受产业链价钱着落等影响，光伏产业链多治安收入和利润均下降。咱们从产业链各治安登科代表公司组成样本对24年前三季度商场情况进行回想，参与统计的A股光伏板块公司如下表所示，参与统计的样本股票2024Q1-Q3已毕营业收入5108.15亿元，同比下降26.60%，已毕归母净利润-117.53亿元，同比下降115%。

分治安看，主产业链和辅材治安大齐较差，硅料、硅片、电板片、组件、胶膜、玻璃等治安收入和净利润均下降赫然，逆变器治安营收和净利润微增，银浆治安呈现增收不增利。从毛利率和净利率角度看，24Q1-Q3样本股票组成的各细分治安中，各治安24Q1-Q3毛利率和净利率同比均有所下降，但24Q3多治安环比改善赫然。

战略端供需双侧发力为光伏板块基本面筑底。

中国光伏行业协会于2024年10月14日在上海举行防患行业“内卷式”恶性竞争专题谈话会。诸君企业家及代表就“强化行业自律，防患‘内卷式’恶性竞争，强化商场以强凌弱机制，畅通过时低效产能退出渠谈”及行业健康可握续发展进行了充分换取交流，并达成共鸣。

中国光伏行业协会经汇总、统计、分析与整理，测算出2024年10月份的光伏组件资本，渴望给商场一个泰斗的资本数据，供全行业和政府监管部门参考，促进行业健康发展。国度发改委等六部门发布《对于疏忽施行可再机动力替代举止的引导见识》。多项战略从供需双向发轫遵守促进光伏行业精良发展。

投资提议：光伏板块经过两年多回调，提议关心几条干线：

1)全年功绩详情趣相对较高的龙头企业：阳光电源(300274.SZ)、德业股份(605117.SH)、福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)；

2)逆变器治安：锦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能电气(300827.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾迈股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)；

3)盈利有望渐渐开导的龙头企业：隆基绿能(601012.SH)、TCL中环(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)；

4)竞争状貌精良，个股弹性较大的辅材治安：聚和材料(688503.SH)、海优新材(688680.SH)、中信博(688408.SH)。

风险提醒：行业竞争加重风险、行业战略变化风险、行业增速放缓风险。

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